一家法國公司，坐擁210家大賣場，全年在中國地區有接近300億元的銷售額，如今這些數字都會成為歷史。多次傳出賣身傳言的家樂福，這次終于看到了命運標注的價格。

6月23日，蘇寧易購發布公告稱，子公司蘇寧國際向轉讓方以現金48億元人民幣收購Carrefour China Holdings N.V.（“家樂福中國”）80%股份。

問題是，為什么不是永輝？

在2018年初，騰訊、永輝、家樂福三方曾經聯合發布聲明，達成戰略合作關系，并達成股權投資意向書。一位永輝內部人士稱，他知道消息后，也很“震驚”。此前曾有零售業知情人士告訴虎嗅，永輝方面對于家樂福的出售意向一直非常了解，其股東之一香港牛奶公司也對于并購家樂福抱有一定興趣。但是，與家樂福談了很久“戀愛”的永輝，卻沒有走到最后。故事的進展讓所有人都大吃一驚。

蘇寧易購無疑是下了一盤大棋。落子家樂福，也讓蘇寧的智慧零售藍圖更加清晰。蘇寧易購集團副董事長孫為民獨家回復虎嗅時說：

“家樂福是在中國市場最適應本土化的外資大賣場，最強的本地化采購和單店運營能力。家樂福的快消和鮮食供應鏈加蘇寧的互聯網零售，對雙方都是一個新的跨越。”

曾經分別在家樂福和蘇寧工作過的資深人士萬明治（前蘇寧超市總經理）先生在朋友圈感嘆：“中國一定有一個或者數個萬億級的企業誕生，兩個老東家的聯姻，只是順應了時代潮流而已。”而時代潮流就是，任何單一業態在現在的泛零售渠道時代，都無法獨霸舞臺，而是需要通過線上、線下不同渠道，大店小店不同的業態，在各個時空范疇來包圍消費者。這方面家樂福并非沒有嘗試，做電子商城，開便利店和小業態生活超市，加入京東到家等外送平臺，但終于還是慢了時代半拍。

家樂福并非沒有下家等待，最終錯過永輝擁抱蘇寧，謎題的答案或許是一句話，此刻的蘇寧比永輝更需要家樂福。而在商超這個中國零售業最大的存量市場，一個更為強大的零售軍團將正式登場。

不是永輝

在公告中，為了說明家樂福中國的資產價值，蘇寧國際為國內主要零售巨頭的價值做了一張表格，根據2018年股權價值/收入倍數，永輝超市以1.37位列可比公司第一位，而家樂福中國估值僅有0.20。其他進入列表的公司包括家家悅等，同時這張列表并未列入中國線下超市兩家龍頭公司：華潤萬家和大潤發。

蘇寧易購列出的可比公司數據（via蘇寧易購公告）

按照公告數據，2018年，根據家樂福集團提供的未經審計的管理會計報表，家樂福中國2018年營業收入約為299.58億元。

而在兩月前，永輝發布的2018年財報顯示，2018年全年，永輝超市實現營收705.1億元，同比增長20.35%；做一項簡單的計算可以知。如果永輝以上市公司主體收編家樂福，2019年永輝超市跨過千億門檻，已經可以說板上釘釘。

那么這對于整個零售行業的格局有何影響？

商超零售永輝和大潤發的雙寡頭格局會更加穩固，區域零售龍頭基本上以后只能打“防守反擊”，而新晉者再想突破現有格局，發展出一個新的全國連鎖品牌，已經失去了歷史的窗口期。

近年來，家樂福中國開店速度放緩，但是仍舊有210家門店，分布在22個省份51個城市。這意味著，210家門店中有很多“老店”，這些老店很多都開業于外資大賣場在中國攻城略地的黃金時期，占據了城市的中心商圈和優質物業。雖然從財務報表上看，數字未必好看，但是這些資產如果納入永輝版圖，算不算如虎添翼？對于永輝而言，今年更加明確地將云創板塊獨立發展后，永輝超市的重點也是要打好存量資產深挖潛力的戰役，早日撞線千億目標。

但是另一方面，以永輝現在的體量和戰略重點，如果在2019年去消化家樂福如此龐大的資產包，可能也會造成一定的戰略“分心”。

原因在于：第一，就2019年的短期目標而言，上市公司板塊永輝超市重點仍舊應該是繼續優化財務表現，追求更好的門店質量；同時，積極進行多業態的探索，將永輝生活與永輝到家業務做深做透；此外，永輝百佳超市剛剛在廣州開業，作為同業整合，永輝百佳已然是個示范田，體量適中，又具有安全邊界，對于一向追求穩健的張軒松而言，即使整合不利，也不至于傷筋動骨。這三管齊下，已經足夠整個永輝團隊（包括云創）忙活到2019年年底。

家樂福不是不好，是來得不巧，商業也需要講究緣分。

對于家樂福而言，公告中所指，“同時，本公司將對家樂福中國提供股東貸款，用于運營資金方面提供支持，具體金額視交割日家樂福中國公司凈負債、運營資金的情況確定。”這暗示了家樂福中國對于資金方面的渴求。

所有長跑而沒有步入婚姻殿堂的戀愛，最終都容易成為美好的回憶。或許這時，蘇寧出現得恰到好處。它解了家樂福的燃眉之急，也間接影響了永輝直通千億規模的道路。

48億元？

今年5月，彭博社也曾發表消息稱，家樂福可能把中國區業務作價10億美元出售。現在，整個家樂福中國作價60億元人民幣，這個數字甚至比蘇寧的出現本身，更讓人驚訝。

公告顯示：

“家樂福中國100%股份的估值60億元人民幣，較其2018年末歸屬于母公司所有 者權益-19.27億元有較大幅度的增值。家樂福中國賬面凈資產為負的主要原因為，近年來線下零售業態受到互聯網的沖擊，家樂福中國雖然積極的應對，但仍帶來了階段性的經營虧損。”

可見，“凈資產為負”是一切的根源。既然如此，蘇寧為何又需要家樂福？

宏觀方面有兩個原因。第一，前文說到，家樂福的門店從資產角度看，仍舊具有很大的城市商業流量價值。特別是對于蘇寧而言，蘇寧易購本身是兼具零售業和商業地產思維的超級零售集團。如果梳理一下蘇寧近年來的動作，蘇寧的朋友圈不僅遍及零售業，也贏得了地產圈的“半壁江山”，許家印等都是座上賓和常客。在2017年底的智慧零售大開發戰略暨合作伙伴簽約大會上，來了300多家地產商。而張近東在2017年底接受筆者采訪時也說過一句豪言，未來五年，蘇寧會成為中國最大的商業地產公司。

這是整個蘇寧集團和永輝超市的一大區別，永輝還是一家比較純粹的零售公司，一直專注以生鮮為核心的零售業務。在這種情況下，同一張牌，放到不同的組合里，可能產生的效果就不一樣，家樂福這張牌在永輝這邊可能是個“對子”，到了蘇寧手里可能是“同花順”。

第二個原因在于，無論商超零售多么不好做，蘇寧必須要啃下這塊硬骨頭。

為什么這么說？因為時至今日，商超仍舊是新零售改造的主戰場。前面說過，商超領域仍舊是中國零售業最大的存量市場，而且商超領域對于普通消費者的日常居民消費，覆蓋能力最強，很多其他新型業態，也可以說是在商超的基礎上演變發展而來。所以可以說，開超市，是零售業的基礎課程，一個雄心勃勃要打造泛零售生態圈的巨無霸公司，不可能跳過這一課。

目前，蘇寧已經擁有一大兩小多專的十余個不同業態，如果說這些業態之間的關聯，那就是把他們放在同一個商業體內，加上一定的餐飲和服裝品牌，就是一個標準的社區購物中心。但是，在商超領域，目前蘇寧只有蘇鮮生，屬于生鮮超市，至少從購物